资产经济正在谢幕
为什么加密货币、股票、房产同步下跌?因为利率上升正在结束一个富人变得越来越富有的时代。
本文编译自大西洋月刊,作者:Annie Lowrey
这是一个不时在我脑海中回响的秘密:马克扎克伯格有房贷,至少有一个。
十年前,这位 Facebook 创始人为他在帕洛阿尔托 (Palo Alto) 价值 600 万美元的豪宅的贷款进行了再融资。当时他的身价为 160 亿美元,这意味着他可以直接买下那栋房子,再买 100 套房子,无需抵押。但第一共和国银行向他提供了一项可调整利率的贷款,初始利率仅为 1.05%——低于通货膨胀率,这意味着金融家向他支付了借钱给他的特权。扎克伯格必须保留他在 Facebook 的股份,背负税收优惠的债务,并从硅谷房地产价格上涨中受益。为什么不贷款?
“为什么不借钱?”对过去几十年美国的财富建设和阶级动态进行了很好的总结。长期的低利率已转化为资产价值的飙升。这使得有能力投资房屋、农田、股票、债券、商品、艺术品、专利、水权、初创企业、私募股权、对冲基金和其他资产的一小部分美国人惊人地富有,创造了惊人的财富水平不等式。鉴于劳动力参与率低和工资增长缓慢,美国看起来就像理论家 Lisa Adkins、Melinda Cooper 和 Martijn Konings 所称的“资产经济”——繁荣不是取决于你的收入,而是由你所拥有的(资产)。
“为什么不贷款”的好时光已经搁浅,美联储在努力抑制通货膨胀时正在提高利率。 这已将股票推入熊市(因为企业利润面临风险,投资者正在撤出安全资产),房地产市场进入修正(因为抵押贷款变得更加昂贵),科技行业陷入自由落体(因为 许多公司被要求一次性交付利润)。 合并、收购和初创企业的融资已经枯竭。 经济可能处于两年内第二次衰退的边缘,尤其是在天然气价格居高不下的情况下。 在过去的半年里,动物精神和几百个额外的基点已经抹去了巨额的账面财富:2 万亿美元(包括加密货币)、7 万亿美元(包括股票)、未计算的房屋净值。
利率上升和通胀螺旋式上升可能正在扼杀我们的资产资本主义时代,任何人都无法获得 1.05% 的贷款,即使是最富有的人也不行。 这是否意味着一种新的经济均衡正在向前发展,一种对资本不利而对劳动力更有利,对高收入的食利者更不利,而对普通的老租客更有利的一种新的经济均衡? 令人不安的答案是否定的。 低利率有助于促进增长和就业,即使它们助长了不平等。 但高利率也不会建立更公平的经济。
在某些方面,这个财务时刻类似于开启我们伟大的、不平等的时代的时刻。 70 年代,美国经济的特点是通货膨胀率高、工资增长强劲和资产价格下跌。 (有趣的事实:标准普尔 500 指数在 70 年代基本上没有增值。)通货膨胀侵蚀了工薪家庭的收入,而停滞不前的资产价格挤压了高收入家庭。
然后,工作开始支付更少的费用,而所有权开始支付更多费用。 分裂劳动力和资本的力量是多而复杂的。 随着制造业变得自动化并转移到海外,蓝领行业的雇员比例和工会化率都下降了。 公司规模膨胀,税负下降,大公司在各自市场的主导地位变得更加绝对,金融经济走向全球。 最低工资实际开始下降,政府放松了对交通、电信和金融部门的管制。 所有这些因素都抑制了工资增长,同时提高了企业利润并增加了投资回报。
随着时间的推移,财富不平等比收入不平等对社会的危害更大。 问题不仅在于大公司首席执行官的收入是外科医生的 33 倍,外科医生的收入是小学教师的 9 倍,小学教师的收入是收银员的 2 倍 一元店赚——尽管那是个问题。 正是首席执行官还拥有收银员居住的所有公寓,而他们被压低的工资和高额的学生贷款支付意味着他们几乎付不起房租。
“造成不平等的关键因素不再是雇佣关系,而是一个人是否能够购买升值速度超过通货膨胀和工资的资产,”阿德金斯、库珀和科宁斯在他们出色的论文《资产经济》中指出 . “千禧一代是第一个充分体验这一现实的人。”
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