英格兰银行：AI泡沫破裂将引发金融海啸

图片：CTOCIO/midjourney

最老牌的金融机构——英格兰银行的金融政策委员会近日发出警告，直指当前科技市场，尤其是人工智能板块的估值，已经膨胀到一个危险的临界点，甚至可与2000年的互联网泡沫高峰期相提并论。

这不是一场温和的提醒，而是一份措辞严厉的“金融地震预警”。如果这股AI热潮的预期突然转向悲观，由此引发的 “剧烈市场回调”，其后果将不仅是科技股的暴跌，更可能对全球金融稳定，乃至美国实体经济造成可怕的冲击。

估值逼近引爆点：穿越回互联网泡沫时代？

英格兰银行FPC的纪要明确指出，从多项指标来看，股票市场估值已显得“极度紧张”，特别是那些专注于AI的科技公司。其中最令人不安的对比是：

• 周期调整后市盈率（CAPE）：美股的这一指标已接近互联网泡沫顶峰时的水平。
• 市场集中度创50年新高：美股S&P500指数中，市值排名前五的科技巨头占比已接近30%，这是过去半个世纪以来的最高纪录。高度集中的市场，意味着一旦头部公司“翻车”，对整个市场带来的冲击将是灾难性的。

这不仅是一个单纯的“贵不贵”的问题，更是一个关于系统性风险的警示。当数千亿美元的资金像潮水般涌入AI基础设施建设、芯片供应商（如英伟达、AMD）与云服务巨头（如Oracle）纷纷披露惊人天价订单（如传闻OpenAI与Oracle达成的3000亿美元交易承诺），这种“你买我的芯片，我用你的云”的资本空转模式，正在把市场的乐观情绪推向极致。

AI支出贡献了美国GDP增长的40%

真正的可怕之处在于，AI已经不再是一个孤立的科技概念，它正在成为驱动美国经济增长的核心引擎。

知名基金经理兼《金融时报》专栏作家Ruchir Sharma曾发出令人咋舌的警告：今年的AI支出，可能贡献了美国GDP增长的40%！另有分析甚至计算出，如果不计入AI数据中心等基础设施建设带来的资本支出，美国上半年的经济增长几乎可以忽略不计。

德意志银行的分析师也对此表示担忧：当前美国经济增长主要依赖于AI基础设施建设带来的资本支出，这种增长模式是不可持续的。它依赖于建设AI能力的“工厂”，而非AI本身带来的生产力提升。他们预计这股基建资本支出高峰将在 2025年见顶。

这意味着，一旦市场对AI前景的信心动摇，投资人抽回资金，这不仅会引发科技股的“剧烈回调”，更会直接抽走美国GDP增长的巨大支撑力。随之而来的，将是数据中心闲置、产业链上游（芯片、电力、设备）需求骤降，以及全球金融市场的大幅震荡。

潜在的“引爆点”：失望与瓶颈

英格兰银行已经为这颗“定时炸弹”列出了可能的引爆点：

• AI能力/采用不及预期：现实中的AI应用与市场炒作的“改变世界”愿景不符。例如，澳大利亚德勤因使用生成式AI撰写报告，结果出现大量虚假引用和捏造脚注，最终不得不向政府退款，这无疑给AI真实商业价值的落地泼了一盆冷水。

• 竞争加剧：更多的竞争者涌入，导致预期的未来高额收益被重新评估。虽然 Gartner认为这不算“泡沫”，而是一场模型开发者的“大规模灭绝事件”（，即大量初创企业将被并购或重组，但市场对头部公司垄断收益的乐观预期将因此减弱。

• 现实瓶颈：AI发展所需的电力、数据或大宗商品供应链出现“实质性瓶颈”。数据中心对电力的极度依赖和对昂贵GPU的渴求，正在成为现实中制约AI规模化部署的枷锁。

一场生产力革命还是金融海啸？

面对官方的明确警告，并非所有人都悲观。旧金山联储主席Mary Daly曾将当前的AI投资称之为“良性泡沫”，认为即使投资者的回报不如预期，这些巨额的资本开支至少留下了具有生产力的成果（数据中心、高速网络等），而非一无所获。

但市场的历史一再证明，当估值指标达到互联网泡沫时期的“极度紧张”水平，并与极高的市场集中度结合时，任何对“未来预期”的悲观转向，都可能引发一场史诗级的金融海啸。

在数百亿甚至数千亿美元的资金仍在狂热涌入、科技巨头们在资本的“回旋镖”游戏中相互输血之际，英格兰银行的警告无疑是一声刺耳的刹车音。投资者和科技公司都该想清楚：这股AI热潮，究竟是新时代的“生产力革命”，还是下一场金融危机的倒计时？

对科技股和全球经济而言，AI泡沫一旦破裂，将是比互联网泡沫更可怕的、带有实体经济创伤的复合式打击。

参考链接：

https://www.bankofengland.co.uk/financial-policy-committee-record/2025/october-2025